杏彩体育网页版:2023金属年鉴-铝篇(附）

　　长周期:通过对30年铝价走势复盘，可以看到铝属于典型的顺周期产品，需求端的拉动与宏观经济走势密切相关，且与原油价格呈现一定正相关性;同时也注意到铝价对供给侧调整反应强烈，往往因为被动去库走出超宏观面预期的反应，如2018年的俄铝制裁事件等。2023年底，中国开启“一万亿”国债项目，同时美联储释放息信号，其步调与2008年经济危机之后近乎一致，同时随着一带一路具体项目落地，东南亚国家潜力有望释放

　　2023年复盘:通过2023年全年回顾，可以看到供给主导上半年走势，减产限产提振铝价，需求主导下半年走势，政策刺激以及下游开工影响铝价。2023年全年电解铝库存保持低位，给予铝价底部支撑，同时供需基本面偏紧运行，政策端变化往往会成为影响铝价走势的“发令枪”，季节性调整为全年主基调。

　　成本曲线:铝的成本曲线右侧抬升，美铝/俄铝均已出现业绩下滑，海外产能存在继续关停可能，行业或将出现产能出清2024年供需面:国内电解铝供给接近产能天花板叠加海外电解铝项目释放不及预期，供需缺口扩大的可能性进一步加强，银价有望进入上行周期。

　　东南亚新动能:目前来看，东南亚各国需求加速释放，然而产量增长受阻，未来或将在一段时间内依赖于中国以及印尼等地区的电解铝进口。